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天天快看:新能源汽车行业2023年下半年投资策略:电动化成长趋势明确 新应用引领新动能


(资料图片仅供参考)

随着新能源汽车上半年车企价格战、补贴退坡影响逐步趋弱,国内新能源汽车车市有望在2023 年下半年企稳。板块中上游锂电池及电池材料环节进入稳定增长阶段,各环节格局基本形成,龙头地位持续稳固,中上游环节建议关注4680 电池、磷酸锰铁锂、复合集流体、钠电池、一体化压铸等降本增效的创新技术。下游环节除新能源汽车应用外,建议关注充电桩、储能、机器人、热管理等锂电池延伸创新应用。当前板块估值处于历史地位,具备配置价值,推荐具备全球竞争力的各环节优质龙头企业,尤其是特斯拉、宁德时代供应链等,建议关注新技术、新应用带来的相关投资机会。

新能源汽车:成长趋势明确,产业链降本增效。行业在经历了政策、补贴驱动阶段后,市场驱动、稳定成长趋势已经明确。Q1 补贴如期完全退出,新能源车渗透率平稳回升。

2023 年一季度新能源汽车销量为159 万辆,同比增长27%。我们维持预计2023 年全年销量实现900 万辆,同比+30%。随着原材料价格下跌趋势企稳,产业链降本有望带动下游电动车成本下降,利好动力电池及整车降本增收。

锂电材料:产能加速扩张,重点关注新技术、低成本工艺、海外产能释放。锂电上游材料的格局基本形成,龙头企业地位持续巩固。行业产能持续扩张,预计2023 年H2 竞争加剧,产能利用率是关键。电池材料海外布局持续进行,2023 年下半年海外产能有望加速释放。新材料、新技术有望促进行业新成长,建议关注4680 大圆柱、磷酸锰铁锂、复合集流体、钠电池、一体化压铸等新技术进展。

储能:成本下行,量利同增。风光产业迅速崛起,储能成为必然选择。电化学储能潜力最大,磷酸铁锂短期性价比更佳。预计2022-2025 年全球储能电池出货量年复合增速约57%,增速较快。成本与价格优化带来的装机经济性提升是长期驱动力,若电池成本下降30%,对应系统装机价格降低12.6%。2023 年以来成本下行,储能有望量利同增。

充电桩:政策与需求共振,全球充电桩迎来加速建设期。政策端,充电桩纳入“新基建”,引导充电桩行业快速发展,2025 年长期目标规划明确。需求端,新能源汽车渗透率持续突破,车桩比逐渐下降,欧美充电桩建设缺口较大,未来几年将迎加速建设期,预计2025年全球充电桩市场空间超千亿元。细分领域来看,充电模块是直流充电设备的“心脏”,起到电能控制和转换作用,成本占比达50%,受益公共直流桩建设加速,重点关注新技术迭代;充电运营马太效应显著,充电桩利用率提升加速盈利拐点到来。

机器人:政策加码大厂入局产业趋势明确,产业早期关注“硬件先行”逻辑。近两年特斯拉机器人快速迭代彰显研发实力,引领产业趋势。国家和各地区密集颁布政策指引下游落地场景,支持中上游重点环节发展与能力提升。目前机器人处于导入期,科技巨头与家电厂商纷纷入局。多模态大模型快速迭代,利好机器人商业化落地进程。机器人产业早期“硬件先行”,重点关注运动与传感两大领域。

热管理:热泵渗透率快速提升,电池热管理成为新增长点。热泵空调逐步取代纯PTC趋势明确,热泵车型年销售量快速增长,渗透率持续提升。国内龙头行业发力组件集成,单车价值量提升。快充需求下,电池发热量增加,电池热管理重要性凸显。

风险因素:新能源车需求不及预期;行业竞争加剧,格局恶化的风险;逆全球化加剧,海外业务拓展不及预期;上游原材料价格反弹使行业盈利能力承压;新技术客户验证与产能投放不及预期。

投资策略:行业电气化、智能化成长趋势明确,当前行业估值处于历史低位,具备配置价值。重点关注具备新技术、成本优势的龙头企业,同时建议关注充电桩、储能、机器人等新应用场景带来的投资机会。推荐具备行业竞争力的供应链优质龙头企业:1. 电池及其上下游环节:推荐新能源整车的比亚迪;电池企业宁德时代、派能科技,建议关注亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源;推荐锂电材料的德方纳米、贝特瑞、星源材质、科达利、天赐材料,建议关注璞泰来、恩捷股份;2. 创新应用:1)充电桩行业建议关注盛弘股份、特锐德;2)储能行业推荐派能科技、南都电源,建议关注鹏辉能源;3)机器人行业推荐江苏雷利,建议关注鸣志电器、鼎智科技、柯力传感等;4)热管理:建议关注三花智控、银轮股份。

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