10个涨停板 良品铺子浮盈近13亿元

作为首家“云上市”的A股公司，良品铺子截至3月6日已连续迎来了10个涨停板的成绩，这也是今年以来上市新股中表现最好的个股。截至目前，股价达到40.41元/股，相比发行价11.9元/股大涨339.56%，总市值突破162亿元。

《证券日报》记者梳理发现，其中良品铺子第三大股东的高瓴资本持股13%，按照最新价40.41元/股测算，整体浮盈12.87亿元。

高瓴资本相关人士在接受《证券日报》记者采访时表示，投资良品铺子是公司在传统消费品领域的再度布局，双方在行业理解和模式研究上有很多共鸣。入股良品铺子后，高瓴资本的投后服务深入到了公司的每个环节，为良品铺子引入精益管理团队，引荐高端研发人才，为良品铺子与百丽、孩子王、名创优品等零售同行搭建深度交流平台等。

10天浮盈近13亿元

2月24日，良品铺子通过线上视频形式举行上市仪式，这也是首家“云上市”的A股公司，首日即迎来涨停，发行价格11.90元/股，上涨44.03%报收于17.14元/股，发行后总股本4.01亿股，总市值68.73亿元。2月25日开盘后又是一字涨停，报18.85元/股，其背后投资方今日资本和高瓴资本持续浮盈。

截至3月6日，良品铺子已连续十天涨停，股价达到40.41元/股，相比发行价11.9元/股大涨339.56%，总市值突破162亿元。

《证券日报》记者梳理测算，作为第三大股东的高瓴资本，持有良品铺子总股本的13%，约合5213万股，按照最新价40.41元/股测算，对应市值为21.07亿元，除去上市前其在一级市场的8.2亿元投资，10天合计浮盈12.87亿元。

长期以来，高瓴资本以信奉价值投资的理念著称，重仓中国，寻找长期复合增长的企业并坚定持有。高瓴资本相关人士告诉《证券日报》记者，投资良品铺子也是继蓝月亮、百丽、公牛等项目后，在传统消费品领域的再度布局。“IPO的准备过程中，高瓴资本陪跑良品铺子的耐力也得到了充分体现。”

高瓴资本表示，首次接触良品铺子，双方在行业理解和模式研究上都产生了很多共鸣。“良品铺子的全渠道销售模式消费场景能够最大化触达潜在客户，而其独特的‘端到端’全价值链既可以从源头上保证品质，亦可直接倾听消费者的声音与诉求，使得全价值链的弹性和灵活度很大。”

据了解，零食赛道目前已经有了近十家上市公司，在资本严阵以待下，迎来了行业增量与存量需求的爆发期。一直以来，休闲食品都是一个规模巨大、竞争激烈、品牌分散的行业。在这个领域，企业做大做强的壁垒很高，能够成为行业领军品牌更是难上加难。

高瓴资本加大投后服务

根据最新公告显示，良品铺子预计2019年全年实现营业收入77.2亿元，较上年同期增长21.05%;预计实现归属于母公司股东净利润3.38亿元，较上年同期增长41.70%，营收规模和毛利率位居行业前列。2018年，良品铺子以线上高端市场“销冠”的地位，拉开了与同行的差距，品牌竞争力居于首位。有业内人士表示，在消费升级浪潮下，良品铺子有望通过品牌效应和渠道网络双轮驱动，稳坐休闲食品2万亿赛道龙头的交椅。

事实上，高瓴团队研究发现，良品铺子将品牌和渠道结合，形成全产业链运营，探索出了零食行业中少有的稳健模式。

高瓴资本合伙人曹伟称告诉记者，“从上游的原料采购、供应链管理、产品研发，到门店销售、品牌营销，良品铺子十几年来可以说吃透了整个价值链条，从而建立了强大的优势。”

早在2017年8月份，高瓴资本完成投资后，很快为良品铺子量身定做了一套大数据选址模型。当时，高瓴资本大数据团队进入良品铺子，在原有程序的基础上，结合良品铺子的行业特点，深度磨合之后开发了这套模型。

“依靠品牌自身的线上电商数据，同时结合大众点评、高德地图等第三方数据，我们可以更加准确地对消费能力较强的客户进行定位，快速判断这个区域是否有足够的消费者以及竞争对手的饱和度，甚至可以初步预测门店流水的水平，大大提高了门店拓展的效率。”高瓴投资团队相关人士表示。

东莞证券分析师魏红梅在针对良品铺子点评时表示，该公司是国内休闲零食龙头之一，收入规模在A股可比公司中排第二，仅次于三只松鼠。与此同时，公司实行全渠道销售模式，通过构建门店终端、电商平台、移动APP、O2O销售平台等全方位的销售渠道，形成了“不断接近终端、随时提供服务”的销售渠道布局。加之从休闲食品行业市场规模来，未来仍有增长空间。

魏红梅说，“目前休闲食品人均消费量和消费额均明显低于发达国家，未来还有很大增长空间。”“预计良品铺子2019年-2020年EPS(每股收益)分别为0.81元和1.01元，目前股价对应PE分别为28倍和23倍。公司竞争优势明显，首次覆盖，给予推荐评级。”

标签： 良品铺子